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太古集团是一家怎样厉害的多元化经营集团?

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若干年前,我对太古集团曾密切关注和思考过一段时间:

——多元经营和保守谨慎似乎存在冲突,一向以保守自居的太古集团为什么涉足如此多的行业?

2011 年,我曾把一些零散的思考略作梳理,发给太古下属某公司财务总监,希望得到指点,但她表示不便评论。

现在把 2011 年的思考放上来,算是履行两年前的承诺和填上自己挖的坑,仅供参考。

此外,为便于理解,在思考之前加了第一部分,太古集团简介

一、太古集团简介

母公司在英国,有200 年历史,业务横跨地产、航空、饮料、实业贸易和海运等多个领域,旗下企业总体运营良好;更重要的是,如此多元经营的企业,其文化却以保守著称,实在是跨行业经营的典范和奇葩。

  • 航空旗下有国泰航空和港龙航空,全球最大的飞机维修工程,和亚洲最大的航空工程公司。
  • 地产在香港、内地、美国、英国、澳洲和巴布亚新几内亚拥有业务,比如大家比较熟悉的香港太古广场、北京三里屯 Village 和广州太古汇。
  • 食品领域与可口可乐合作,拥有可口可乐在美国十个州、内地七个省和香港的生产经营权,还生产太古方糖,喜欢咖啡的同学应该很熟悉。
  • 贸易领域有知名的多乐士漆,多个汽车品牌经销权,诸多知名运动品牌香港和内地独家经销权;比如 Columbia 在大中华的代理权和 Volvo 在台湾的代理权。

有更多兴趣,可以看看维基百科(太古集團)、官网(太古集团 | 欢迎)和旗下上市公司年报。

太古高层认为,这家大象式的老牌企业能够穿越漫长、动荡时光的秘密——保守。

太古非常谨慎,只把精力放在自己认为能够胜任的方面;只想进行投资、持有,实现平稳增长,而非转卖。

二、关于太古集团多元经营的一些思考

  • 现金流

1、实业贸易可以形成巨额的现金流,汇集成资金池

  • 消费品销售回款迅速,可形成大量现金流
  • 凭借在行业内的优势,延长支付给供应商的账期
  • 可观的现金流 + 较长的账期,形成了稳定、充沛的资金池

2、地产和航空业的发展需要大量资金支持

  • 太古地产涉及地产开发(住宅和商业地产)和物业运营;大型的地产开发需要持续的现金投入,在销售或运营之前没有任何商业回报,而太古开发的地产项目尤以精雕细琢闻名,极其考验现金流。如,香港太古广场,第一期 1985 年动工、1988 年落成,第二期 1988 年动工、1991 年落成,第三期 2004 年落成;在 1998 年翻新的基础上,2008 年太古耗资 21 亿港币进行了改建翻新。
  • 运营自有物业,依靠租金也可以形成持续的现金流:2002 年至今(除 2003 年到 2005 年外),太古地产每年来自各类物业的租金收入占营业总额的比例都高于 85%,2003 年到 2005 年的比例也超过 60%。
  • 航空在飞机和航油的采购等方面需要充沛的资金支持,客运和货运收入可以填补航油等的采购。
  • 自建维修公司可以控制飞机巨额的维修成本和费用支付账期。

3、饮料和实业贸易可以为地产和航空提供现金流支撑

  • 此外,集团财务公司还可以对系统内公司的资金进行统一调度管理,互济有无。
  • 经济周期与产业链

1、多领域投资,兼顾了经济周期的影响,有助于太古系统形成稳健的财务基础。

  • 太古旗下业务虽庞杂,但在每一个领域都不可小视,在不少领域也自成体系,比如:航空、航海、陆运和冷链形成庞大的物流体系,航空、飞机维修、机餐和航空保洁服务是相关多元。
  • 食品和贸易集中在消费品领域,受经济周期的影响较小;
  • 航空、地产和航海等明显受制于经济周期的波动。

2、稳健的财务运作,帮助系统穿越经济周期,获得丰厚回报。

  • 在经济不景气时,充裕的现金流可以帮助航空、地产和航海等业务渡过难关,积累出超越竞争对手的实力;
  • 等到经济向好,航空、地产和航海等业务因为前期的养精蓄锐,将获得丰厚的盈利回报。

3、长期投资,让复利通过时光赋予投资价值。

  • 因为谨慎,太古集团非常注重内部控制,内部管理规范有序,财务运作稳健,拥有强大的运营能力。
  • 这一切,尤其在经济向下时,更发挥其魅力,帮助集团跨越经济周期,让复利得以持续。
  • 人才

1、创始人家族成员亲自挂帅

  • Swire 家族(施懷雅家族)是太古集团的实际控制人,从公司创立开始,一直到 2005 年才不再担任集团主席
  • Swire 家族要求参与经营的家族成员对战略和业务细节都了如指掌

2、内部擢升:从细节到战略

  • 非常注重从公司内部培养并擢升业务熟稔的高级管理人员
  • 太古集团的高管都经过跨地区、跨部门的历练,比如现任高管何礼泰、白纪图和史乐山等人,均是上世纪七八十年代就加入太古集团
  • 不仅如此,其中层管理者也是参照同样的培养理念在跨部门和地区交流锻炼(这一点上,某党也深知其中奥妙,采用了类似的人才培养策略)
  • 跨地区、跨部门历练并非浅尝辄止,走马观花,而是深入业务一线,从重要的业务细节开始,辅以内部拥有强大、成熟的培训体系,逐步成长为本领域专家,能够带领公司制定中长期战略,并经实践检验成功有效

3、多元经营、净利润率和经济周期

  • 中高级管理人员大多是集团业务一个或多个领域的专家,能够对业务从战略到细节进行把握,加上严格的内部控制,是其能够横跨多个业务领域经营,提高净利润率,穿越经济周期的法宝。

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